建材行業(yè)市場報告：供給側(cè)改革有望在明年進一步發(fā)酵

　　價格:本周全國水泥均價環(huán)降0.55%,下降地區(qū)主要有江蘇、浙江、江西和湖南等地,幅度10-20元/噸;上漲地區(qū)主要是海南和廣西桂林,幅度20-30元/噸。12月中旬需求保持穩(wěn)定,部分地區(qū)企業(yè)在淡季前清庫致使價格走低。從跟蹤情況看,大部分地區(qū)企業(yè)庫存水平并不是很高,且年前趕工需求仍然存在,所以短期價格以小幅下調(diào)為主,進入1月預(yù)計多以震蕩下行為主,然后趨于穩(wěn)定。全國玻璃均價環(huán)升1.2%,在終端工程趕工支撐下主流區(qū)域庫存繼續(xù)下降。庫存:水泥庫存環(huán)降0.83%,中南、華東下降2.6、1.2%;熟料庫存環(huán)降3.15%,東北、西北、華東分別下降6.7、4.0、3.1%;粉磨開工率環(huán)降1.0%,西北、華東下降7.8、1.2%。玻璃庫存環(huán)比下降17萬重箱,江蘇、山東、廣東、河北分別下降47、30、28、27萬重箱,遼寧增加8萬重箱。

　　行政限產(chǎn)范圍逐步擴大,淡季價格下滑幅度料小于往年。在北方(三北)以及傳輸通道城市(河南、山東)因環(huán)保對水泥實施行政限產(chǎn)后,近期中央環(huán)保督察組先后進入陜西、重慶、湖北和廣東,對當(dāng)?shù)夭糠纸ㄖ�工程、攪拌站以及水泥企業(yè)生產(chǎn)造成影響。目前河南停產(chǎn)執(zhí)行力最強,價格表現(xiàn)也最突出(低庫存+大型工程需求尚可,12月價格持續(xù)上漲)。盡管行政限產(chǎn)并不能夠阻止價格淡季下行,但料將縮小下滑幅度,據(jù)此判斷短期基本面對股價構(gòu)成的利空或有限。中央經(jīng)濟工作會議再強調(diào)供給側(cè)改革,若有實質(zhì)性推進將抬升整體估值。本周召開的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)促改革和防風(fēng)險,今年推進較緩的供給側(cè)改革有望在明年進一步發(fā)酵,不排除水泥未來在產(chǎn)能端會有積極的推進,盡管由于較高的盈利水平,其執(zhí)行難度相對更大。除環(huán)保限產(chǎn)(行政手段但持續(xù)性較難)、呼吁停止32.5號水泥生產(chǎn)(對小企業(yè)影響更多)外,產(chǎn)能置換也在試點推進中,今年底由山水、天瑞、中建材等7大建材集團投資入股的水泥投資集團有望在遼寧成立,山東、內(nèi)蒙有望緊隨其后,以資本為紐帶的協(xié)同或能持續(xù)更長時間。建議配置基建鏈,標(biāo)的冀東水泥、華新水泥、金圓股份、龍泉股份。金圓股份:青海水泥商混高景氣構(gòu)筑安全邊際,轉(zhuǎn)型危廢處置打開增長空間;冀東水泥:基建支撐需求持續(xù)向好,疊加區(qū)域格局改善,盈利中樞有望上移;華新水泥:西南市場盈利改善或帶來新的業(yè)績彈性;龍泉股份:城市管廊概念+PPP概念+訂單業(yè)績爆發(fā)+股價倒掛。

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