揮別2016：A股市場投資價值在波動中顯現(xiàn)

　　今天，A股市場將迎來2016年的最后一個交易日。這一年間，投資者們不僅經(jīng)歷了四季的寒暑輪回，更在市場上遭遇了從嚴寒到回春的兩重天�？v觀全年，A股市場的韌性與投資價值在波動洗禮中進一步顯現(xiàn)，實體經(jīng)濟中的亮點暖意和價值投資理念也得到廣泛認可。“監(jiān)管趨嚴格、投資趨謹慎、風格趨價值”，休養(yǎng)生息，回歸常態(tài)，成為貫穿全年市場的主基調。

　　截至29日收盤，上證綜指報收3096.1點，年初以來下跌12.52%。深證成指報收10159.45點，年初以來下跌19.78%。創(chuàng)業(yè)板指報收1959.24點，年初以來下跌27.81%。但若以上證綜指今年最低點起算，滬指此后至今漲幅逾16%，大盤企穩(wěn)回暖的趨勢明顯。

　　2016年即將過去，2017年的新春已近在眼前，我們有理由相信，經(jīng)歷了風雨洗禮的A股市場，也將逐步迎來新的春天。

　　兇猛下跌與溫和復蘇

　　2016年新年伊始，A股市場還未從2015年大幅波動帶來的心理陰影中完全走出，稍有風吹草動，便出現(xiàn)踩踏現(xiàn)象。1月4日與1月7日，滬深兩市兩度觸發(fā)下跌7%的熔斷閾值，其中在1月7日的交易中，兩市僅僅運行了15分鐘便提前休市。

　　1月7日晚間，三大交易所宣布暫停實施指數(shù)熔斷機制，然而短期內(nèi)仍難以挽回市場頹勢，前期快速下跌帶來的巨大套牢盤以及止損單的壓力牢牢鉗制著市場走勢。截至1月份收盤，上證綜指月線跌幅達到22.65%，超越了2008年1月份16.69%的跌幅，成為了A股歷史上的最差開局。

　　1月份的暴跌也再一次讓投資者的財富縮水。截至今年1月末，持倉市值在1000萬元以上的自然人賬戶數(shù)從2015年末的6.46萬戶降至4.30萬戶，持倉市值在1000萬元以上的機構賬戶數(shù)從2.06萬戶降至了1.77萬戶。

　　黎明的一刻往往最為寒冷黑暗。從2月起，主板市場就逐漸步入溫和復蘇的軌道。從最低2638.3點起步，今年3月，滬指首次重回3000點上方，此后便走出了長時間的震蕩整理行情。四季度以來，隨著部分宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)暖意，整體軟裝售樓部售樓中心，重大領域改革預期提升，以周期行業(yè)、央企為代表的大盤藍籌股走強，帶動大盤加快上行力度，指數(shù)一度站上3300點上方。

　　在投資者層面，持倉市值在1000萬元以上的自然人賬戶數(shù)與機構賬戶數(shù)在11月末重新回升至高位，雙雙超過了2015年末的數(shù)值。

　　從代表高風險偏好資金的兩市融資余額看，2015年末，滬深兩市融資余額為11713億元，此后最低降至8186億元，今年下半年開始緩慢回升，目前已回到9450億元左右。

　　價值投資再掀新浪潮

　　2016市場的另一個特征是概念炒作的退潮和價值投資的回歸。在經(jīng)歷了2015年至今年年初的大幅震蕩后，許多在A股市場拼搏的人們發(fā)現(xiàn)，那些在牛市中被反復爆炒的概念題材，到頭來多數(shù)都跌回了原點。在受到了大量其實與上市公司基本搭不上邊的概念轟炸后，投資者開始靜下心來重新審視這個市場，再度思考究竟什么才是推動公司股價上漲的最核心要素。資金選股的邏輯重心重新回到了公司的業(yè)績基本面。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至目前，在所有28個申萬一級行業(yè)中，軟裝設計，僅食品飲料與家用電器行業(yè)今年以來錄得上漲，其中食品飲料行業(yè)以12.27%的年度漲幅高居首位。如果繼續(xù)向下細分，食品飲料中的白酒行業(yè)今年累計錄得了31.14%的漲幅，當之無愧成為今年市場表現(xiàn)最好的板塊。

　　白酒行業(yè)，這樣一個難以跟新科技掛鉤，同時又沒有廣闊想象空間的行業(yè)，卻在今年的震蕩行情中取得了如此顯著的漲幅，這與行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績的穩(wěn)定增長是高度匹配的。財報數(shù)據(jù)顯示，白酒行業(yè)18家公司中，有15家今年前三季度歸屬于母公司凈利潤實現(xiàn)同比增長，其中沱牌舍得和水井坊前三季度凈利潤均實現(xiàn)翻倍。作為行業(yè)內(nèi)的龍頭公司，貴州茅臺今年以來股價累計漲幅超過50%，并在12月8日攀升至340元的歷史最高位。

　　除了食品飲料行業(yè)外，建筑材料、建筑裝飾板塊也成為今年帶動指數(shù)企穩(wěn)反彈的重要力量。今年2月大盤見底反彈以來，中國建筑、中國交建、中鋼國際等建筑行業(yè)內(nèi)中字頭央企累計漲幅均超過30%。機構認為，這些大基建藍籌公司今年訂單增速普遍大幅超過2015年水平，公司盈利能力處于歷史最佳水平，許多個股還受益于混改、“一帶一路”、PPP等投資主題。此外，安邦資產(chǎn)在11月舉牌中國建筑還開啟了險資舉牌基建大藍籌的先例，具有強烈的示范效應。

　　在供給側改革的持續(xù)推進下，傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能、去庫存的步伐正在加快，螺紋鋼、鐵礦石等大宗商品價格今年出現(xiàn)顯著反彈，帶動A股市場相關周期品種連續(xù)走強。今年2月以來，化工、有色金屬行業(yè)漲幅均達到30%，鋼鐵行業(yè)也取得了19%的漲幅，成為引領指數(shù)反彈的又一重要力量。

　　“暴力舉牌”引發(fā)監(jiān)管關注

　　以險資為代表的大宗資本“暴力舉牌”上市公司是今年另一個備受關注的熱點現(xiàn)象。自去年開始的萬科股權之爭在今年有愈演愈烈之勢，時至今日已經(jīng)形成了寶能、華潤、恒大、安邦及萬科管理層多方的股權博弈。

　　除了萬科之外，還有幾十家公司今年發(fā)布了舉牌公告，寶億萊軟裝設計<別墅樣板房樣板間，其中大多集中在下半年。在以險資為代表的各路資金的推動下，包括中國建筑、武昌魚在內(nèi)的多只個股均在今年下半年錄得了較大的股價漲幅。

　　然而，針對大資金舉牌上市公司的爭議也由此產(chǎn)生。資金大比例買入上市公司股權，究竟是真正看好公司發(fā)展前景還是另有所圖，成為人們關注的焦點。

　　對于此類行為，監(jiān)管層已引起高度重視。證監(jiān)會主席劉士余明確表示，作為對一些治理結構不完善的公司的挑戰(zhàn)，部分資產(chǎn)管理人舉牌、要約收購上市公司有積極作用，但是不可以用來路不正的錢從事杠桿收購。行業(yè)機構要秉承價值投資理念，促進資本市場健康、穩(wěn)定運行。

　　與此同時，證監(jiān)會今年對通過各種手段影響市場公平的行為監(jiān)管力度也不斷加強。大量公司因為股票交易異常波動而停牌核查，其中多集中在股權轉讓、高送轉等市場熱點題材板塊。

　　資本市場是信用市場，也是信心市場，2016年監(jiān)管層推進依法、全面、從嚴監(jiān)管，可以使投資者明顯感受到，監(jiān)管帶來的新動能正在推動資本市場向著法治化發(fā)展方向穩(wěn)步前行。

　　【新年展望】

　　美元升值、股強債弱、波動加劇 三大關鍵詞主導2017年全球市場

　　在利好與風險因素并存、意外事件禍福難料背景下，2017年全球金融市場充滿不確定性，預計美元升值、股強債弱、波動加劇將成為主導市場的三大關鍵詞。

　　高毅資產(chǎn)：直面不確定的2017年 應對比預測更重要

　　政策上選擇了對內(nèi)防控資產(chǎn)泡沫，化解金融風險。監(jiān)管環(huán)境不支持資本市場脫離基本面的概念炒作。我們認為，2017年市場的主線仍然是業(yè)績，是實實在在的盈利增長。

　　十大券商研判2017年A股：結構性機會成主導大類資產(chǎn)配置轉向權益

　　2016年的資本市場經(jīng)歷了暴跌、反彈、震蕩、分化的歷程。2017年即將開啟，寶億萊軟裝設計<別墅樣板房樣板間，根據(jù)主流券商的年度策略報告中可以看出，券商普遍看好2017年A股市場。

　　A股或進入戰(zhàn)略備戰(zhàn)期

　　雖然短期市場弱勢特征難改，但潛在利好已讓市場中期趨勢逐漸明朗，盡管指數(shù)仍有一定的調整空間和時間，但對于中長期資金來說已進入備戰(zhàn)期。

　　【2016年回顧】

　　新股民：“拉鋸戰(zhàn)”中的歷練