同花順財經(jīng)

　　三方向布局國企改革，三指標(biāo)挖掘一帶一路 　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議剛剛召開，根據(jù)會議精神我們認(rèn)為明年建筑工程行業(yè)的投資主題仍是供給側(cè)改革，國企改革與一帶一路的重要性更為凸顯。國改把握三方面布局：1）中央重點提示電力、石油、鐵路等寡頭市場，建議關(guān)注資產(chǎn)整合和混改預(yù)期；2）路橋、設(shè)計國企，建議關(guān)注股權(quán)激勵落地；3）國資運營試點和混改落地較快國企，建議關(guān)注轉(zhuǎn)型升級和投資收益占比提升。一帶一路是本屆政府提出的重要戰(zhàn)略決策，我們建議把握三大指標(biāo)：1）海外訂單增速；2）海外收入占比；3）匯兌損益占比。 　　PPP進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段，重點關(guān)注融資成本低、業(yè)績高成長的PPP龍頭 　　上周PPP指數(shù)相對滬深300累積超額收益由正轉(zhuǎn)負(fù)，這是自8月初PPP板塊取得正超額收益以來的首次轉(zhuǎn)負(fù)，我們認(rèn)為壓制因素主要來自兩個宏觀層面的影響，企業(yè)基本面的改善目前尚未看到變化。整體來看，寶億萊軟裝設(shè)計<別墅樣板房樣板間，我們認(rèn)為明年P(guān)PP將進(jìn)入規(guī)范發(fā)展階段，財政資金兜底的做法將受到進(jìn)一步規(guī)范，但通過制度建設(shè)和產(chǎn)權(quán)保護(hù)將加大吸引社會資本進(jìn)入PPP領(lǐng)域，PPP的行情主要取決于民間投資的恢復(fù)和市場對這一轉(zhuǎn)換的充分認(rèn)知。綜合考慮PPP的融資成本和運營優(yōu)勢，我們重點推薦PPP占比較高、具備融資優(yōu)勢的白馬藍(lán)籌和民營龍頭。 　　玻璃漲價庫存繼續(xù)降低，水泥關(guān)注華北西南年后行情 　　水泥價格小幅回落，年前趕工需求仍在，短期看水泥價格料將小幅震蕩。繼續(xù)推薦華北和西南水泥：1）今冬環(huán)保限產(chǎn)力度空前，年后區(qū)域供應(yīng)料將偏緊；2）Q4水泥利潤水平（水泥-煤炭價格差）基本回到12-13年位置，9月以來行業(yè)利潤超預(yù)期激增，煤炭漲價、治理超載推高的成本被轉(zhuǎn)向下游，整體軟裝售樓部售樓中心，成本對水泥利潤影響不大；3）華北、中南、西南水泥-煤炭價格差邊際提升最大。玻璃價格繼續(xù)提高，寶億萊軟裝設(shè)計<別墅樣板房樣板間，庫存縮減明顯，軟裝設(shè)計，看好明年2、3月玻璃行情，中期看好光伏、電子玻璃市場。管材年內(nèi)水利投資大幅增加，受益地下管廊和海綿城市建設(shè)，整體軟裝售樓部售樓中心，明年P(guān)CCP管材業(yè)績料將反轉(zhuǎn)。 　　組合配置與策略 　　建筑行業(yè)：1）核心標(biāo)的：四川路橋、葛洲壩、中設(shè)集團(tuán)、山東路橋、神州長城、寧波建工；2）國改預(yù)期標(biāo)的：四川路橋、葛洲壩、中設(shè)集團(tuán)、山東路橋、安徽水利、中國建筑、上海建工、中國交建等；3）一帶一路：葛洲壩、神州長城、中國交建等。建材行業(yè)：1）核心標(biāo)的：旗濱集團(tuán)、韓建河山等；2）華北、西南水泥：建議關(guān)注華新水泥、塔牌集團(tuán)和金圓股份；3）玻璃提價：推薦旗濱集團(tuán)；4）PCCP地下管廊受益標(biāo)的：推薦韓建河山、龍泉股份等；5）家裝長期邏輯：推薦偉星新材、東方雨虹、北新建材。 　　風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑；投資增速未能持續(xù)；金融系統(tǒng)性風(fēng)險爆發(fā)。