拐點投資：2017年全球市場十大預(yù)測
播播今天給你們分享一篇經(jīng)濟學(xué)家對2017年全球市場的預(yù)測文，僅供你們投資參考。很多人都想知道自己手頭的資產(chǎn)到底怎么配置，看看專家的說法吧！希望能幫到你們。
回顧2016年初的市場主流預(yù)測，市場普遍預(yù)計中國經(jīng)濟跌至6.5%，通縮壓力進(jìn)一步加大，中國央行將多次降準(zhǔn)降息，房地產(chǎn)投資增速跌破0%，美元指數(shù)繼續(xù)強勢，軟裝設(shè)計，大宗商品底部震蕩，10年期國債收益率跌破2.5%，對股市普遍持悲觀預(yù)期。
海清在2016年初提出“偏執(zhí)看空中國經(jīng)濟必犯大錯”，認(rèn)為中國央行貨幣寬松周期接近尾聲，看空中國債券市場，同時提出“美元周期見頂、大宗商品見底”，認(rèn)為中國大宗商品上漲、通脹中樞上行，看好中國股市長期“健康�！�。
事后來看，市場普遍低估了中國經(jīng)濟的韌性，高估了中國央行的寬松程度，中國央行在2016年沒有進(jìn)行一次降息。2016年通脹在1.5-2.5%區(qū)間震蕩，既沒有“滯脹”，也沒有“通縮”。房地產(chǎn)投資完全出乎市場預(yù)料的強勁，房地產(chǎn)投資增速在正的6%左右。債券市場上半年符合我們的判斷，但6-10月表現(xiàn)超出我們的預(yù)期，但也未下降至市場預(yù)期的2.5%。中國股市在經(jīng)歷1月意外暴跌之后穩(wěn)步上行，并非存量博弈、震蕩行情，而是長達(dá)10個月的慢牛。
展望2017年，我們的核心觀點是：特朗普“反全球化”的本質(zhì)只是由“政治正確”轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧倘酥螄�，中�?017年GDP增速將高于2016年的6.7%，中國房地產(chǎn)投資維持正增長，CPI中樞上行至2.5%，中國貨幣市場7天回購利率提高到3%，10年期國債中樞上行至3.1%，上證綜指有望挑戰(zhàn)4000點，人民幣匯率將由貶值到升值，黃金價格可能跌破1000美元/盎司。
一、美國政策：特朗普“反全球化”是個偽命題
特朗普勝選一度引發(fā)全球資本市場暴跌，但隨著特朗普勝選演講以及施政綱領(lǐng)的公布，市場一夜之間“畫風(fēng)突變”，全球風(fēng)險資產(chǎn)大幅上漲。盡管市場對特朗普印象大為改觀，但特朗普的貿(mào)易保護和孤立主義傾向仍然是市場無法消散的隱憂。
我們認(rèn)為，特朗普上臺的最大特點是由“政治家治國”到“商人治國”，商人治國的核心是“經(jīng)濟利益至上”。特朗普內(nèi)政方面“經(jīng)濟利益至上”最突出的表現(xiàn)是要充分利用美國能源資源，這與美國發(fā)達(dá)國家的地位和環(huán)保的要求是違背的。
在外交方面，根據(jù)特朗普的施政綱領(lǐng)，一是要在南方邊境造墻，嚴(yán)厲打擊非法移民；二是要公平的貿(mào)易政策，改變將公司趕出美國的政策，使制造業(yè)重回美國；三是不能免費對盟友提供軍事保護。
我們從這三項政策的來看，特朗普外交方面的實際意圖是從追求“民主”、“平等”、“自由貿(mào)易”、意識形態(tài)，變?yōu)樽非竺绹敖?jīng)濟利益至上”。二戰(zhàn)以來，美國為了追求“政治正確”，在移民政策、關(guān)稅、軍事援助等方面提供了太高的福利，現(xiàn)在特朗普要將這些福利收回，與其他國家開展公平競爭。
這與“孤立主義”有很大的區(qū)別，特朗普并非“反全球化”，而是反對“美國付出太多的全球化”。特朗普希望的是公平的全球化，這確實對于發(fā)展中國家是不利的，但也絕沒有嚴(yán)重到“貿(mào)易戰(zhàn)”的程度。根據(jù)“經(jīng)濟利益之上”的原則，特朗普絕不會采取“兩敗俱傷”的外交和貿(mào)易政策，市場對特朗普的“反全球化”擔(dān)憂過度。
二、海外央行：美聯(lián)儲加息不少于2次，全球央行“羊群式”加息潮
2016年1-11月，美聯(lián)儲沒有進(jìn)行一次加息，美聯(lián)儲加息進(jìn)程弱于市場預(yù)期；2016年4-11月，歐洲、日本沒有進(jìn)行一次降息，歐洲、日本央行寬松力度弱于市場預(yù)期。與2015年底的市場預(yù)期相比，美聯(lián)儲偏鴿，歐洲、日本央行偏鷹，是美元指數(shù)見頂?shù)闹饕�，符合我們�?015年底提出的“美元周期見頂”的判斷。
從目前情況來看，2016年12月美聯(lián)儲加息幾乎是確定性事件。對于2017年，我們認(rèn)為美聯(lián)儲會再加息2次，歐央行則開始著手縮減QE規(guī)模，逐步退出QE政策。
首先要講為何2016年美聯(lián)儲加息進(jìn)程異常緩慢。我們在2015年底提出，2014-2015年的全球通縮與美聯(lián)儲、歐央行的貨幣政策分化有直接關(guān)系，即美聯(lián)儲過于鷹派，而歐央行過于鴿派，導(dǎo)致美元指數(shù)走強、大宗商品暴跌。這對于全球經(jīng)濟來講都是不利的，因此在2016年上半年三家央行達(dá)成默契，美聯(lián)儲偏鴿，歐央行、日央行偏鷹，以阻止美元走強、全球通縮。
目前來看，全球央行貨幣政策方向收斂的效果非常明顯，歐美CPI快速上行。一方面美元指數(shù)橫盤震蕩促使大宗商品上漲，另一方面經(jīng)過兩年的市場出清、全球大宗商品也有上漲的基礎(chǔ)，結(jié)果是美國、歐洲的CPI快速上行。美國2015年CPI中樞為0%，2016年10月已經(jīng)上升至1.6%，為2014年11月以來最高值；歐洲2015年CPI中樞也為0%，2016年10月已經(jīng)上升至0.5%，為2014年5月以來最高值。
即使我們不考慮抑制全球資產(chǎn)泡沫、不考慮特朗普的“再通脹”預(yù)期，僅僅關(guān)注美國、歐洲的通脹變化，就可以得出全球央行流動性拐點的結(jié)論。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲需要加息2次才能回到正常利率水平區(qū)間，而歐洲央行則要考慮減少甚至退出QE的問題。日本央行相對不確定性較大，因為日本CPI通縮問題目前仍未解決。
從更廣泛的全球央行來看，將由美聯(lián)儲“獨狼式”加息變?yōu)槿蜓胄小把蛉菏健奔酉ⅰ?/strong>土耳其、南非、巴西等新興市場國家普遍存在高通脹問題，這些國家將追隨美國進(jìn)入加息周期，全球央行的貨幣政策拐點已經(jīng)到來。
三、房地產(chǎn)：中國房地產(chǎn)投資維持正增長
談?wù)撝袊?jīng)濟離不開房地產(chǎn)，2016年中國經(jīng)濟好于市場預(yù)期，一個重要原因也是房地產(chǎn)表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場預(yù)期。
我們在《房地產(chǎn)庫存真的那么高嗎？》、《為什么房價難言“歷史大頂”？》等報告中提出，中國房地產(chǎn)市場的根本驅(qū)動力是城鎮(zhèn)化還有10-15年的時間，房地產(chǎn)市場的根本需求是購買力的流動而非人口流動，“一二線城市限制土地供給與大城市化需求之間的矛盾”是導(dǎo)致一二線城市房價暴漲的根源，中國房地產(chǎn)庫存并沒有市場想象的那么高，相反在一二線城市一直是極低房地產(chǎn)庫存。
從長期來看，中國的城鎮(zhèn)化進(jìn)程仍然還有10-15年，軟裝設(shè)計，寶億萊軟裝設(shè)計<別墅樣板房樣板間，同時中國購買力向城市流動的趨勢沒有變化，這是我們認(rèn)為中國房地產(chǎn)能夠長期健康發(fā)展、不會如市場預(yù)期般暴跌的主要原因。