建材行業(yè)周報：水泥進入錯峰停窯期，關注國企改革推進

水泥：本周全國水泥市場價格337 元/噸，與上周持平。高標號水泥為337 元/噸，整體軟裝售樓部售樓中心，低標號水泥價格為301 元/噸，均與上周持平。全國磨機開工率39.3%，較上周環(huán)比下降2.8%。水泥庫存65.0%，軟裝設計，與上周持平。全國水泥煤炭價差257 元/噸，與上周持平。12 月中下旬受年前趕工需求驅動，下游市場需求表現(xiàn)尚可，華東、中南和西南地區(qū)大部分企業(yè)日發(fā)貨量保持8-9 成或正常水平；價格方面，因各地整體庫存水平不高，繼續(xù)以小幅回調為主。

本周重點關注事件：1）湖北將推行水泥行業(yè)錯峰生產，從17 年1 月1 日起執(zhí)行，全省水泥生產線全年停窯錯峰生產時間不少于90 天，錯峰生產主要安排在冬、春和酷暑季環(huán)境敏感時段進行。2）龍頭企業(yè)協(xié)同進一步深化，近期金隅華潤簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，聯(lián)手華南水泥龍頭，山西是業(yè)務重合區(qū)域，供給格局有望迎來改善。

投資策略：我們預計在基建托底，地產逐步探底的過程中，17 年基本面看點仍在供給端：一）環(huán)保限產力度加大，河南、河北、山東大面積停窯3 個月；二）龍頭企業(yè)整合趨勢確定，協(xié)同意識不斷強化；三）市場競爭淘汰過剩產能；四）供給側改革自上而下推動產能收縮。四季度是水泥行業(yè)傳統(tǒng)旺季，建議在行業(yè)盈利拐點、盈利能力改善時配置水泥板塊。配置上建議關注低估值龍頭及有提價預期區(qū)域水泥企業(yè)，軟裝設計，寶億萊軟裝設計<別墅樣板房樣板間，包括冀東水泥、海螺水泥、華新水泥等，國企改革關注寧夏建材、祁連山，消費建材龍頭依次推薦東方雨虹、偉星新材、友邦吊頂、北新建材。

新型建材我們推薦兩條主線：主線1，轉型升級建材企業(yè)，積極擁抱新經濟。在行業(yè)基本面受影響且很難強勁復蘇的大背景下，我們認為2016 年建材板塊轉型和產業(yè)模式創(chuàng)新日益頻繁，將繼續(xù)成為行業(yè)投資的主旋律，行業(yè)內不少基本面面臨瓶頸的公司在注冊制倒逼的情況下將進一步加快各自轉型的步伐。推薦秀強股份、納川股份。主線2：消費型新建材。建議關注包含以下兩點的家居建材類上市公司：1）行業(yè)領頭者，具有較強品牌效應、產品質量有溢價能力的公司；2）有強大線下布局，可提供無縫對接式線下服務。推薦標的：推薦低估值細分龍頭龍頭、年報業(yè)績超預期的偉星新材、北新建材、東方雨虹。

平板玻璃：本周主要城市玻璃平均價格(4mm)為72.50 元/重箱，與上周持平，其中，秦皇島價格為66.0 元/重箱，與上周持平，西安價格為69.5 元/重箱，較上周下降1.42%，北京價格為66.5 元/重箱，與上周持平，上海價格為77.5 元/重箱，較上周上漲1.31%，廣州價格為83.0元/重箱，與上周持平。主要指標：停窯率(30.34%，處于高位)、價差占比(18.95%，環(huán)比下降0.72%)、庫存(3150，環(huán)比下降0.85%)。

本周國內浮法玻璃價格繼續(xù)小幅上行，市場交投情況良好。華北沙河市場薄板價格小幅上漲，受霧霾影響，市場整體庫存稍有增加；華中穩(wěn)中上漲1 元/重量箱，整體銷大于產，貨源偏緊；華南少數(shù)廠零星上調1 元/重量箱，上下游企業(yè)受環(huán)保督查影響較大；華東產能縮減，價格全線上漲1-3.5 元/重量箱；西北價格穩(wěn)定，產銷情況尚可；西南四川、貴州個別企業(yè)小幅上調；東北市場調整不大，酒店會所KTV水會，各廠家進入冬儲狀態(tài)。當前浮法玻璃市場庫存處于低位，受環(huán)保影響供應面略有縮減，而從下游看，局部制鏡企業(yè)因環(huán)保因素開工率下降，下月整體需求將逐步趨弱，供需結構將逐步轉變。雖生產成本高位，但整體浮法企業(yè)實現(xiàn)盈利，近月利潤已明顯不及八九月份。鑒于下月市場需求下滑的預期，預計月底市場將逐步趨穩(wěn)，但庫存低位，成交較好，仍不乏小漲。

重點關注公司：本周國內A 股市場下跌1.15%，申萬玻璃制造指數(shù)跑贏滬深300 指數(shù)0.25 個百分點，申萬水泥制造指數(shù)跑輸大盤1.06 個百分點。