偉星新材:偉星新征程,零售固本,工程開疆

樹立高端典范,主打消費升級。公司主打產(chǎn)品PPR管材主要應(yīng)用于家裝領(lǐng)域,定位中高端市場,在同質(zhì)化程度較高的行業(yè)中,公司分別從營銷策略、售后服務(wù)和產(chǎn)品研發(fā)這三個環(huán)節(jié)出發(fā),著力打造“高端管道典范”的品牌形象:邀請明星代言,建立扁平化渠道;首創(chuàng)“星管家”服務(wù)體系;注重產(chǎn)品研發(fā),豐富品類多樣性以滿足消費者的差異化需求。這些舉措使公司在家裝建材市場消費升級的大背景下贏得了更多的市場份額和品牌溢價,今年中報顯示PPR產(chǎn)品毛利率為58.86%,高于同行近15%。

依勢而動,調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)能布局。公司2015年堅持“零售為先,工程并舉”策略,在房地產(chǎn)投資增速放緩,財政發(fā)力基建加碼大環(huán)境下,積極調(diào)整工程業(yè)務(wù)模式,成立事業(yè)部統(tǒng)籌管理,工程業(yè)務(wù)同比止跌回升,2016年中報營收增速達11.97%,毛利增長11.56%,預(yù)期未來公司工程業(yè)務(wù)增長強勁。同時基于西部市場高增長勢態(tài),公司以銷定產(chǎn),積極進行產(chǎn)能布局,于2016年開工建設(shè)西安工業(yè)園區(qū),本項目建設(shè)期約為2年,預(yù)計項目建成并全部達產(chǎn)達效后,每年可實現(xiàn)產(chǎn)值12億元。

股權(quán)激勵促業(yè)績,投資基金展外延。公司啟動第二期股權(quán)激勵,根據(jù)業(yè)績考核目標(biāo),若股權(quán)激勵計劃得以順利解鎖,則2016年-2018年公司扣非歸母凈利潤需達到5.46/5.99/6.59元,對應(yīng)增速為16.78%/9.69%/9.99%。同時,今年7月,公司作為有限合伙人參與設(shè)立東鵬合立股權(quán)投資,該基金投資范圍包括公司下游及相關(guān)產(chǎn)業(yè),外延并購可期。

盈利預(yù)測與估值:預(yù)計公司未來三年的營業(yè)收入分別為32.60、38.52、45.21億元,歸屬于母公司的凈利潤能達到6.22、7.29、8.56億元,EPS分別為0.80、0.94、1.10元。給予買入評級。

風(fēng)險提示:家裝市場增長放緩、工程業(yè)務(wù)拓展不利、原材料價格大幅上漲。