建材行業(yè)跟蹤報告:基于周期邏輯,推薦中材科技

上周建材指數(shù)漲幅為-1.5%,相對A股指數(shù)收益-0.6%;其中二級行業(yè)水泥漲幅為-2.2%、玻璃指數(shù)漲幅為-1.4%,三級行業(yè)管材指數(shù)漲幅為-0.7%。板塊漲幅前5名:柘中股份(+16.2%)、嘉寓股份(+5.4%)、秀強(qiáng)股份(+5.0%)、開爾新材(+4.7%)、太空板業(yè)(+4.6%);漲幅后5名:上峰水泥(-11.7%)、國棟建設(shè)(-9.3%)、四川雙馬(-8.6%)、萬里石(-7.7%)、濮耐股份(-7.1%)。

水泥行業(yè)

上周動態(tài):上周全國水泥市場價格整體保持平穩(wěn),局部略有回落。價格出現(xiàn)波動地區(qū)主要有浙江溫州、臺州,江西上饒,河南南陽,湖北宜昌,下調(diào)10-20元/噸。12月中下旬,受年前趕工需求驅(qū)動,以及部分地區(qū)環(huán)保調(diào)查組離開,下游市場需求表現(xiàn)尚可,華東、中南和西南地區(qū)大部分企業(yè)日發(fā)貨量保持8-9成或正常水平;價格方面,因各地整體庫存水平不高,所以暫未出現(xiàn)大范圍、大幅度的降價現(xiàn)象,繼續(xù)以小幅回調(diào)為主。

玻璃行業(yè)

上周動態(tài):上周全國浮法玻璃均價為1486元/噸,環(huán)比上漲0.26%。全國浮法玻璃庫存3055萬重量箱(153萬噸),環(huán)比下降約0.78%。上周玻璃現(xiàn)貨市場整體走勢尚可,市場價格穩(wěn)中有升,生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況較好,庫存繼續(xù)下降。對于生產(chǎn)企業(yè)來講,當(dāng)前整體庫存偏低,原燃材料價格大幅度上漲,挺價或者小幅度漲價的意愿比較強(qiáng)。當(dāng)前除了東北和西北地區(qū)市場需求大幅度減少外,其他地區(qū)整體需求減量不大。近期華北地區(qū)的霧霾天氣造成部分地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)出庫略有減緩,同時環(huán)保監(jiān)管的日益嚴(yán)厲也使得部分加工企業(yè)提早停產(chǎn)整頓或者關(guān)閉。貿(mào)易商對于當(dāng)前的市場高價,謹(jǐn)慎采購為主,后期參與冬儲計劃的可能性也不大。

玻纖行業(yè)

上周動態(tài):上周無堿玻纖粗紗市場運(yùn)行平穩(wěn),板材紗、熱塑紗出貨尚可,直接紗出貨平平,部分廠庫存壓力較大。年底企業(yè)回款為主,無意調(diào)整價格。當(dāng)前市場需求尚可,下游復(fù)合材料廠多數(shù)正常生產(chǎn)中,玻璃鋼企業(yè)開工平平,長線需求將進(jìn)一步下滑。年底市場清淡,企業(yè)回款為主,預(yù)計月底市場將平穩(wěn)運(yùn)行。

投資邏輯

水泥反彈空間有限。在目前的盈利水平上,雖有環(huán)保壓力,但企業(yè)自發(fā)停產(chǎn)意愿不足,繼續(xù)期待供給端大幅收縮并不現(xiàn)實(shí),而需求端雖有基建回升預(yù)期,但目前“鐵公機(jī)”的高基數(shù)使得水泥基建需求大幅增長亦難以期待,不足以完全對沖地產(chǎn)投資回落的預(yù)期。我們認(rèn)為2017年行業(yè)邊際供需難以繼續(xù)改善,股價反彈空間有限。

消費(fèi)品建材及新材料龍頭值得長期看好,靜待買點(diǎn)。2016年以來消費(fèi)品建材龍頭如東方雨虹、偉星新材、兔寶寶等公司業(yè)績均錄得大幅增長,且?guī)准引堫^公司增速均明顯高于行業(yè)平均水平甚至主要競爭對手,市場份額呈現(xiàn)向龍頭集聚的趨勢,“大行業(yè)小龍頭”的成長邏輯得以驗(yàn)證,未來隨著廠商品牌辨識度進(jìn)一步強(qiáng)化以及消費(fèi)者理念提升,中小企業(yè)生存空間將持續(xù)得以壓縮。基于產(chǎn)業(yè)趨勢,我們長期看好東方雨虹、偉星新材、兔寶寶等行業(yè)龍頭,關(guān)注三棵樹,但受地產(chǎn)調(diào)控影響以及成本提升擠壓,我們預(yù)計2017年相關(guān)公司業(yè)績增速將有所回落,股價隨之回調(diào)后將再次出現(xiàn)買入良機(jī);此外,我們繼續(xù)看好長期滲透率有望提升的玻纖材料制品公司:玻璃纖維行業(yè)龍頭長海股份,微玻璃纖維行業(yè)龍頭再升科技。

基于業(yè)績周期底部回升邏輯推薦中材科技。近期我們外發(fā)中材科技跟蹤報告,上調(diào)至“買入”評級。核心邏輯:受風(fēng)電景氣回落影響,2016年公司業(yè)績低迷,股價持續(xù)下跌,目前處于市場預(yù)期低谷;預(yù)計2017年風(fēng)電市場有望迎來新一輪搶裝,公司主業(yè)有望底部回升;前期受油價大跌影響,公司天然氣瓶業(yè)務(wù)持續(xù)虧損,后續(xù)油價回升有望帶動氣瓶業(yè)務(wù)扭虧;現(xiàn)價已迫近公司員工持股成本14.3元。

風(fēng)險提示:投資超預(yù)期下滑,房地產(chǎn)持續(xù)低迷。