陳宇：一邊是錢荒，一邊是資產(chǎn)荒，市場到底怎么了？
導(dǎo)讀
“錢荒2.0"真的來了么？繼2013年錢荒之后，這一次的市場動(dòng)蕩再次告誡大家：流動(dòng)性是金融機(jī)構(gòu)的生命線。在2013年錢荒之后，金融機(jī)構(gòu)普遍加強(qiáng)了流動(dòng)性管理，預(yù)計(jì)這次也不例外，明年金融機(jī)構(gòu)也許會(huì)執(zhí)行更為嚴(yán)格的流動(dòng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)控制。而市場的另一邊，債券市場最近發(fā)生了這么大的流動(dòng)性沖擊和踩踏下跌，具體展現(xiàn)的形式就是大家現(xiàn)在看到的種種現(xiàn)象了。今天小編翻出江南憤青2013年發(fā)表過的一篇文章《錢荒的背后》，帶大家再來回顧有關(guān)錢荒的一些基本道理，共同思考如今一邊是“錢荒”，一邊是“市場荒”下的市場怎么了？
寫在前面：
這文章是2013錢荒的時(shí)候?qū)懙模皇菍懡o專業(yè)人士看的，純粹做金融普及用的，所以寫的很隨意，大家也就湊合著看吧，沒太多扯關(guān)于外匯大量流入流出對(duì)流動(dòng)性方面的影響什么的。太深?yuàn)W一時(shí)半會(huì)也講不清楚。就談點(diǎn)相對(duì)大家能接受也比較簡單的錢荒方面的原因吧。事實(shí)上，金融問題，不是一個(gè)兩個(gè)原因?qū)е碌慕Y(jié)果的，他是一個(gè)相互影響，相互推動(dòng)的過程，A推動(dòng)了B，B往往反過來也會(huì)推動(dòng)著A前進(jìn)，所以很難說什么是什么的原因，我們都只是在大量的原因結(jié)果中互相尋找因果論而已。真實(shí)的金融之間必然是互為因果的關(guān)系。
這篇文章，大家說的比較多的常識(shí)性錯(cuò)誤主要是說，錢并沒有流到央行手里，這點(diǎn)我也說了，我只是舉了個(gè)極端的例子罷了。錢當(dāng)然不可能都流到央行手里，一部分熱錢的流出，也使得市場上資金少了，還有就是大量的資金固化成為定期存款，事實(shí)上也是擠占了流動(dòng)性，因?yàn)槭菍懡o非專業(yè)人士看，就寫了個(gè)大概，非要用專業(yè)眼光來看，本文，真的可能很多地方，都是值得商榷的。所以先做個(gè)說明了。
至于我認(rèn)為是商業(yè)銀行高杠桿導(dǎo)致了資金的緊張，很多人也認(rèn)為不是，認(rèn)為是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不景氣導(dǎo)致的。這點(diǎn)，我到是不這么認(rèn)為，所謂實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣，那怎么就不景氣了呢？莫名其妙的就不景氣了么？原因是多方面的，我前面說了，很多東西是互為因果的，貨幣的流動(dòng)性泛濫也是經(jīng)濟(jì)不景氣的原因之一，經(jīng)濟(jì)不景氣反過來也可能使得流動(dòng)性泛濫成為流動(dòng)性緊缺，事實(shí)上，我們說大蕭條也好，經(jīng)濟(jì)衰退也好，很多時(shí)候是不能用一些確定的道理可以進(jìn)行推測的，經(jīng)濟(jì)因素，多種多樣，你真能弄明白了，我估計(jì)拿個(gè)諾貝爾獎(jiǎng)沒啥大問題。所以也就別為難我這個(gè)金融小混混了。
錢荒就是銀行沒錢了，而不是你沒錢了，可以理解為你明明卡上顯示有錢，但是你去銀行取錢，人家沒錢給你。所以銀行沒錢，跟老百姓(行情603883,買入)沒錢，關(guān)系挺大。如果在國外，銀行沒錢了的話，鐵定是大事，在國內(nèi)，我們每天在看熱鬧，卻從沒人擔(dān)心過自己會(huì)沒錢，的確是挺有中國特色的金融體系。
銀行為什么會(huì)沒錢？
我們來看下銀行是怎么運(yùn)作的就能明白這個(gè)問題，假設(shè)銀行拿到一百塊錢，首先要交給人民銀行20塊錢，剩余的80塊，留在銀行的賬戶上，這個(gè)80塊錢，對(duì)于銀行來說，其實(shí)是欠了存錢的人的錢，而且還要支付利息，如果就任其放在賬戶上，銀行只是損失，不但儲(chǔ)戶來要錢的時(shí)候要還80塊，還要給利息，如果都這樣，銀行早喝西北風(fēng)了。還養(yǎng)什么員工，造什么大樓啊。那銀行怎么辦呢。當(dāng)然是拿了這80塊錢去放貸款了。這80塊錢的貸款利息而且還要高于給儲(chǔ)戶的100塊錢利息才能賺錢。那就是意味著銀行拿了100塊錢存款，必然是需要趕快把貸款放出去，如果不放出去啊，就是虧的。
但是，一旦貸款放的太多了，那也不行啊，手上總要留點(diǎn)現(xiàn)金吧，不然的話，萬一存款人都來取錢怎么辦呢？但是這個(gè)現(xiàn)金留多少就成了關(guān)鍵問題。留的少了么，萬一不夠存款人取錢的話，那就會(huì)陷入大麻煩之中。留的多了，那盈利壓力就很大，所以，這個(gè)點(diǎn)的平衡很重要，我們講銀行的三性，安全性，流動(dòng)性和盈利性。
在我看來，安全性比較虛，本質(zhì)跟流動(dòng)性是一樣的，因?yàn)殂y行最大的不安全因素就是來自于流動(dòng)性，沒有流動(dòng)性，即使你看上去賺錢了，也一樣死翹翹。舉個(gè)例子，有個(gè)人買了幾十套房子，看上去資產(chǎn)上億，但是因?yàn)榍妨巳思規(guī)装偃f，他可能就死了。人家說怎么會(huì)？當(dāng)然會(huì)了，兩個(gè)原因第一個(gè)是他的房子賣不掉，估值上億，跟能賣掉是兩個(gè)概念。還有個(gè)原因就是本來也賣的掉的，但是市場聽說你要死了，就非要等到你死了再來買。你就活活被逼死了。當(dāng)年的金信信托不就是如此么。死了以后，一賣資產(chǎn)，嗨，這家伙死了以后把負(fù)債都還完，還多了六十幾個(gè)億出來。你妹的。世界就是如此殘酷。沒辦法，所以銀行要在流動(dòng)性和盈利性兩個(gè)里面走鋼絲，選擇個(gè)平衡點(diǎn)，既要保證每年能賺更多的錢，還要保證流動(dòng)性不出問題。就是有存款人來要錢的時(shí)候，能給出的出錢。
這么說，其實(shí)大家也都明白了�，F(xiàn)在說資金緊張，必然意味著什么呢？意味著銀行的流動(dòng)性沒管好唄，有儲(chǔ)戶找銀行還錢，銀行還不了錢了。拍拍腦袋也都能想是什么原因了吧，就兩個(gè)原因，第一個(gè)是虧的太多，傾家蕩產(chǎn)了。第二個(gè)就是沒虧，但是錢都放出去了，還沒收回來。就這么兩個(gè)可能了。如果第一個(gè)，我估計(jì)不需要?jiǎng)e人來借錢，早就自己解散了。所以只能是第二個(gè)。
那第二個(gè)原因，就挺有意思了，因?yàn)殂y行貸款的資金，其實(shí)本質(zhì)只是個(gè)數(shù)字，因?yàn)殄X貸給了A，A拿到錢，買了東西B、C什么的，最終B、C拿到錢，還是以存款的形式會(huì)回到銀行的賬戶上的，銀行拿到存款之后，繳納20%給央行，還留了80%，怎么辦呢？繼續(xù)放貸款。然后層層疊加，所以，貸款越放，其實(shí)市場上錢是越來越多的，并不會(huì)少下去。
但是這里就出現(xiàn)兩個(gè)需要梳理的問題了，第一個(gè)問題是銀行的錢和儲(chǔ)戶的錢，其實(shí)是兩個(gè)概念，什么意思呢？你說你在銀行有一百萬錢，的確你是有錢，但是這錢因?yàn)榇嬖阢y行這里，其實(shí)是銀行的負(fù)債，銀行未必會(huì)有一百萬錢在賬上，他都拿出去放貸款了。所以就會(huì)出現(xiàn)，你明明有一百萬的錢，但是你去拿的時(shí)候，銀行沒錢給你。這里要表達(dá)的問題是你的錢，其實(shí)不是銀行的錢，是銀行欠你的錢。
所以，我們拿M2的數(shù)字很高，說市場不缺錢，我覺得不太對(duì)，事實(shí)上，這個(gè)情況就是我們的確有很多錢，但是銀行就是沒錢給你，那銀行的錢去了哪里？很多人說，你自己也說了，銀行放貸款出去，沉淀到資產(chǎn)去了啊。問題是我們仔細(xì)想下去，資產(chǎn)最后也只是個(gè)數(shù)字啊，鋼筋水泥，都只是錢的表現(xiàn)形式，最終并不沉淀貨幣本身，貨幣去了哪里呢？其實(shí)前面說了么，你給銀行100快，銀行交給了央行20塊，80塊放貸款去，然后80塊存到銀行，在交16塊到央行，剩余64放貸款，在存，在放，在存，在放。你們自己想想，到哪里去了？全部到了央行口袋里了。錢最終以貨幣的形式都到了央行手里。